《中国金融》｜王飞：创新科创金融服务体系

作者｜王飞「中国农业银行投资银行部总裁」

文章｜《中国金融》2023年第3期

方向明晰中国金融，重构“1”套业务实践逻辑

相较于传统企业，科创企业高成长、高技术、高风险、高收益特点显著，在对科创金融提出新需求的同时，也提出诸多新课题、新挑战中国金融。在这个过程中，农银投行一直努力尝试重构投行服务科创的实践逻辑。

一是在思想理念塑造上，由静态思维向成长思维转变中国金融。农银投行积极打破基于现状评估的传统信贷思维定式，将科创投行服务锚定价值发现，兼顾经营稳定和发展成长，兼顾风险缓释能力和价值增长空间，立体化、多角度剖析科创企业的核心竞争力，深刻研判其发展阶段、特点、前景，进而将投行服务精准嵌入科创企业整个生命周期。

二是在产品谱系打造上，由简单组合向系统集成转变中国金融。农银投行不局限于仅做“单一债权人”，而是致力于发展成为“综合集成商”，利用农银集团“商行+投行”“融资+融智”“资金+牌照”“境内+境外”“线上+线下”的综合经营优势，以股权直投、基金、认股安排顾问、上市培育顾问等拳头产品为依托，持续丰富科创金融产品图谱。

三是在营商环境构建上，由单兵作战向生态联盟转变中国金融。农银投行不断探索拓展科创服务“朋友圈”，从政府部门、监管机构、行业协会、高等院校，到大型券商、头部PE、产业资本、中介机构，通过全方位、广覆盖、高频率的交流合作，形成政策、客户、项目、资金、技术的多元、开放格局，做到信息共通、资源共享、风险共担、多方共赢。

四是在人力资源配置上，由普适服务向专业团队转变中国金融。科创企业普遍集中于高、精、尖的科技领域，作为科创金融从业者，既要想担当、敢担当，更要能担当、善担当。农银投行坚持以人为本、人才为先，倾力锻造一支政治过硬、德才兼备、堪当重任的高素质科创投行服务人才队伍，为科创金融改革创新提供人才支撑和智力支持。

特色鲜明中国金融，创设“2”类专属品牌形象

科创企业金融需求千差万别，为找准穴位、抓住要害，要细分功能定位、明确目标群体，避免广而不精、泛而不专等问题，通过多层次品牌体系为科创企业提供差异化的服务内容和服务体验中国金融。近年来，农银投行凝心聚力打造“千帆系列”“春笋计划”等科创品牌，赋予其独特品牌价值，得到政府、产业、资本、企业等社会各方广泛认可。

一是推出“千帆系列”，聚焦高阶业务引领中国金融。为加速布局硬科技、新赛道、新业态，农银投行于2020年推出“千帆企航”融资品牌，以“农银科创基金”为核心载体，在主流投资圈层展露头角。为推动科创金融服务升级，农银投行于2022年8月发布“千帆智远”融智品牌，携手中信建投证券、金杜律所等80余家专业机构、产业资本等共筑融智联盟，为科创企业提供一揽子、跨界别解决方案，扶持科技创新者一路同行。

二是打造“春笋计划”，专注普及普惠宣讲中国金融。为进一步解决中小科创企业成长过程中的痛点、难点、堵点，农银投行于2022年6月发布“春笋计划”科创企业宣讲品牌，不设门槛、不设上限，采取“线上+线下”“直播+录播”相结合的方式，联合三大证券交易所、毕马威（中国）等专业机构，为广大科创企业提供“企业融资、上市培育、投融资路演”三阶段梯度服务。“春笋计划”累计吸引2000余家科创企业全程参与，已赢得良好市场口碑。

互联互通中国金融，深耕“3”项统筹联动机制

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不谋全局者不足以谋一域中国金融。科创企业的多元化需求决定了必须通盘考虑各类金融服务的协调性、互补性，要克服单一思维，算好综合账和长远账，进而实现科创企业服务更有效率、更可持续、更有生命力。农银投行立足集团视角，通过积极构建一体化服务格局，确保各方力量拧成一股绳，再创体制机制新优势。

一是深化商投联动，打破各自为战中国金融。坚持商投互促互动，打通直接融资与间接融资、资本市场与信贷市场，是全面提升科创金融服务水平的必然要求。考虑到科创企业投入大、周期长、轻资产、无抵押，农银投行着眼解决传统信贷审批体系下的融资难题，以股权投资、财务顾问等投行业务为切入点、问路石，看准、吃透科创企业经营质效，抓住发展主线，掌握产业逻辑，为商行业务提供决策支撑，靶向导入账户、结算、票据、流贷、固贷、托管、理财等综合金融服务。同时，商行服务优质供给也可带来更宽频的投行服务机遇，有助于围绕关键周期、核心场景、重要链条，从并购重组、债券承销、资产证券化、跨境投融资等角度开展分阶段、多维度战略合作。

二是做实行司联动，形成比较优势中国金融。为打好“母行+子公司”服务科创“组合拳”，农银投行在厘清管理边界、做好风险隔离的前提下，围绕各方经营理念、风险偏好、利益诉求，不断深化组织架构、投资决策、考核评价、薪酬体系等改革举措，旨在更好发挥总行资源优势、政策优势，分行客群优势、信息优势，子公司牌照优势、专业优势。例如，创新设计深圳科创基金，实施总行主导下的市场化决策机制，缩短决策链条，降低沟通成本；奉行以综合贡献、长远回报为导向的管理评价标准，为科创企业匹配更具耐心、耐力的中长期资本；合理引入容错机制、跟投机制、免责机制，调动科创股权投资服务的积极性、创造性。

三是创新公私联动，促进双向引流中国金融。科创企业的快速成长往往带来批量化、规模化的创新创业资金需求和个人金融服务需求，为公私联动深度挖掘客户价值提供良好契机。农银投行协同各方为已建立融资融智合作的科创企业实控人、高管人员、技术拥有者精准“画像”，匹配资产管理、财富传承、保险规划、税务筹划、薪资管理等综合服务和健康、教育、商业、出行等其他赋能服务，前端锁定高净值客户，增强客户黏性，夯实合作基础，并探索以“投行+私行”模式，链接私人客户高端产品需求和股权投资基金募资需求，在激活集团募资能力、增加科创基金“源头活水”的同时，也可为优质客户输送优质资产、实现财富增值。

内生循环中国金融，构建“4”轮驱动服务模式

以股权投资为信贷业务引流、控险，以信贷业务为股权投资赋能、提质，是增强“以投引贷、以贷促投”科创金融服务内生动能的底层逻辑中国金融。农银投行着力构建以“认股安排顾问+私募股权基金+赋能类贷款+上市培育顾问”为核心的投贷联动模式，有效释放叠加效应和乘数效应。

第一轮驱动：发挥客群优势，基于认股安排顾问服务，获取优惠入股权利，赢得合作先机中国金融。农银投行创新推出顾问型认股业务，作为股债融资衔接与贯通产品，在不增加科创企业额外融资负担的前提下，利用农银集团渠道网络资源，帮助其寻找、撮合潜在投资机构，加强“项目池”和“资金池”对接。目前，已累计签署认股安排顾问协议近千笔，覆盖60余家专精特新“小巨人”企业和600余家高新技术企业。

第二轮驱动：以优惠入股条件为依托，吸引优质私募股权投资机构投资入局，共享成长红利中国金融。农银投行选择品牌实力强、专业水平高、管理能力优秀的PE机构开展紧密合作，做好牵线搭桥角色，在认股安排顾问服务对象中，筛选推荐符合其投资偏好、标准的科创企业，同时为标的嫁接产业和资金资源，筑牢投贷联动纽带。目前，已落地新能源、半导体、机器人、芯片设计等前沿领域多个项目。

第三轮驱动：借助私募股权投资投研能力和配置能力，匹配差异化信贷资源支持，助力做优做强中国金融。农银投行运用创投思维，从股权投资的视角审视客户价值，发挥自身与优质私募股权投资机构的协同效应，大力推广“以投定贷”创新模式，以符合条件的PE机构投资为参照匹配信贷资源，兼顾风险收益平衡，化解一线人员对科创企业的甄别困境。目前，已落地多家“专精特新”企业、“瞪羚”企业科创赋能类贷款。

第四轮驱动：在股权与债权融资循环加持下，为拟上市科创企业提供上市培育辅导，形成服务闭环中国金融。在北交所成立背景下，农银投行不断充实上市培育顾问内涵，通过联合专业机构开展“一对一”指导、券商集中座谈、常态化路演等方式，重点解决科创企业关注的板块选择、审核要点、上市规划、资金管理等问题。目前，已累计向北交所、深交所推荐40余家拟上市科创企业，在培育手段、辅导内容、服务深度等方面保持同业领先。

功能完备中国金融，打造“5”位一体产品策略

面对科创企业初创起步、成长加速、上市突破、成熟扩张等全生命周期需求，只有不断迭代优化科创金融产品供给结构，方能做到有的放矢、按需施策中国金融。农银投行通过细致研究科创企业发展规律，多措并举，逐步建立健全“贷股债基顾”五位一体的全品类投行产品体系。

一是定制化“贷款服务”中国金融。农银投行注重利用并购融资靶向支持科创企业开展基于战略协同、产科融合等目标的兼并收购和资本运作，推广“并购贷款+股权投资”组合服务模式，推动其拓展业务布局、优化资源配置，提升产业链自主可控能力。同时，瞄准科创企业股权融资后经营扩量关键时点，及时配套跟进个性化银团贷款。例如，通过科创基金先后领投“专精特新”企业海辰储能A+轮及B轮股权融资后，农银投行先后为其牵头筹组银团贷款超40亿元，用于推进新建项目。

二是阶梯式“股权直投”中国金融。农银投行联动子公司按照专业化管理、市场化运作原则，围绕信息技术、医疗健康、高端制造、新能源、新材料、碳中和等细分领域深度布局，紧盯科创企业种子期、初创期、成长期、成熟期等不同发展阶段权益融资需求，为具备技术壁垒优势、市场先发优势、人才储备优势的科创企业提供充足的股权直投“弹药”和资源导入，助推其优化治理、加速研发、捕捉商机、稳定供应链，助力“硬科技”从无到有，从有到优，再到产业化、商业化。

三是滴灌式“债券承销”中国金融。农银投行开辟高成长债、双创债、科创ABN（资产支持票据）等科创票据的绿色发行通道，精准发力关键“卡脖子”技术领域，创下业内多个第一。例如，主承销银行间市场首批科创票据和转型票据、全国首单高成长型ABCP（资产支持商业票据）、全国首单智能制造优秀场景ABCP、全国首单科创ABN，特别是推动注册深圳市服务科创企业最大规模“易睿ABN”储架项目，已落地包括全国首单创投主题ABN在内的多笔市场标杆业务。

四是谱系化“基金投资”中国金融。农银投行采用“试点起步、统筹迈步、品牌跨步”的科创基金“三步走”策略，秉持轻资产、轻资本转型发展思路，精选科创资源禀赋富集区域，有序创设单体城市基金，“以点带线”形成基金群落，并在资产端、资金端、运营端给予资源保障倾斜。目前，“农银科创基金”已有效覆盖深圳、上海、北京、宁波、苏州等区域，成功落地十余个知识、技术密集型专精特新“小巨人”项目，后续将稳步扩围至合肥、厦门、西安等战略性新兴产业集聚城市。

五是全景式“顾问服务”中国金融。农银投行持续完善智力驱动型、增值型科创企业顾问业务体系，以高知识含量顾问服务合理引导科创企业的投融资需求和资本运作。例如，以并购顾问为抓手，为科创企业兼并收购提供前期标的筛选、中期项目运作、后期资源整合等全流程支持；以经营管理顾问为基础，为科创企业设计组织架构、优化内部流程、制定发展规划、扩展销售渠道等答疑解惑；以股权投融资顾问为手段，帮助科创企业选择最佳融资渠道、选聘最优中介机构、选定最便捷上市路径，助推其登陆资本市场、实现跨越发展。

和合共生中国金融，开创“6”链协同生态格局

科创金融服务效能的跃升离不开运用平台思维、系统思维、整合思维，借助各方对市场的研判、对趋势的前瞻、对赛道的深耕、对时机的把握，优化组合、串珠成链，将各类金融创新要素注入科创企业的“主动脉”和“毛细血管”中国金融。农银投行注重增强各类资源协同效应，力求实现更大范围、更宽领域、更深层次的开放合作。

一是在政策链上，开放共享中国金融。健全与政府部门、监管机构、行业协会等的常态化、长效化对接机制，及时掌握政策导向、监管方向、行业动向，充分响应和反映科创企业合理诉求，争取针对成长性科创中小企业的扶持政策，寻求支持科创领域的契合点和发力点。

二是在技术链上，主动靠前中国金融。探索与国家级或区域科研院所、高校院所、科技园区、专业孵化器等机构组建创新赋能联合体，获取前端科技成果讯息，加强细分行业“智库”建设，利用“外脑”提供价值研判、前景评估、辅助评审，加速科创企业关键技术成果转化。

三是在资金链上，精准支持中国金融。联合头部证券公司、政府引导基金、商业创投机构等各类投资主体，借力其定价、研究和风控优势，结合科创企业自身发展规划、业务模式、风险偏好等因素，为其从初创到成长再到成熟，精细化匹配“股权+债权”资金融通支持，推动从价值发现到价值创造的持续进阶。

四是在产业链上，提质增效中国金融。优化以科创企业为核心的供应链体系，通过资产证券化手段盘活应收应付账款、知识产权等资产，为科创企业反哺产业链上下游、强化集群化发展提供便利。支持科创企业围绕主业和产业链开展并购重组，通过横向聚合、纵向延伸，实现“链主”企业稳链扩链、“链上”企业补链强链。

五是在渠道链上，高效贯通中国金融。拓宽与证券交易所、产权交易所、会计师事务所、律师事务所等专业机构合作，通过宣讲、路演、沙龙、座谈等方式，有效链接一级市场和二级市场，丰富科创企业培育壮大途径，助力科创企业加快步伐迈向多层次资本市场。

六是在人才链上，深度融合中国金融。协同优质中介机构做好科创企业源头经营，帮助其优化人才培育架构和薪酬激励体系，为科技企业家、高层次人才、科研人员建立触手可及、优质高效的一站式服务平台，有效衔接其股权激励、财富管理、资产配置等个人金融诉求。 ■